强心剂副作用（一剂强心针的副作用）

强心剂副作用(一剂强心剂针的副作用)

朋友们，你们好，今天我们将谈论第三季度美国公司的业绩。

根据FactSet的数据，截至本季度，标准普尔500有85家公司没有达到华尔街分析师的销售预期。如果这种情况持续下去，本季度销售额低于预期的公司比例将达到今年的最高水平。我们也可以看到，标准普尔500指数在过去一个月下跌了4.8%。在我看来，主要原因是投资者对利率上升和贸易争端的担忧，这也促使投资者抛售科王和其他快速增长公司的股票。

但总的来说，美国股市的基本面仍然强劲。在去年企业减税的推动下，不断增长的利润有助于证明高市盈率的合理性。虽然销售增长率从今年早些时候的高点回落，但仍保持增长势头。

许多分析师现在都在关注明年的数据。如果未来几个季度销售继续放缓，盈利增长将变得更加困难，支撑市场的关键支柱将被削弱。根据FactSet的数据，标准普尔500公司第三季度的销售额将比去年同期增长7.3%。虽然远非本次经济周期中较早出现的不温不火的低个位数数据，但也是大盘指数四个季度以来的最低增速。

我也担心，由于公司今年的利润增长很大一部分是由减税措施直接拉动的，明年市场会逐渐消化减税政策，相关影响会逐渐淡化。根据FactSet的说法，公司的利润增长将下降一半，因此市场将如何解读这是一个问题。这样一来，不仅美国加息使美元保持升值，不仅增加了公司的利息支出，也给美国出口或跨国公司的收入带来很大压力。

美国最大的房地产开发商Lennar最近在美国消费者新闻与商业频道上抱怨说，高利率降低了美国买家的购房欲望，建筑工人的劳动力成本也在不断上涨，这使得公司未来的预期变得暗淡。自今年年初以来，该公司的股价已经下跌了30%。而IBM，该公司上周表示，其第三季度营收比去年同期下降2.1%，至188亿美元，尽管其利润超出预期。首席执行官詹姆斯·卡瓦诺(James Kavanaugh)表示，美元升值抹去了本应平淡的销售旺季。

这种影响正在更广泛地向整个系统蔓延。美国制造业活动上月放缓，因供应管理协会(ism)新订单指数和供应商交付指数双双下滑。8月份，费城联邦储备银行的制造业指数跌至21个月来的最低水平，而帝国州制造业指数在9月份出现下跌。

如果说过去几周的下跌只是反映了投资者对加息和贸易争端的担忧，那么笔者认为未来一年基本面的下行才是更可怕的事情。高估值的市场还有多少向上空的空间？