paypal是什么（贝宝Paypal）

什么是paypal(贝宝)

作者| hayekist

数据支持|连接大数据

PAYPAL是一家在美国注册的数字支付公司，为全球消费者和商家提供数字和移动支付服务。PayPal帮助消费者和企业随时随地在任何平台和任何设备上管理和转移资金，不受地理位置和货币的限制。

PayPal的业务形式和支付宝很像。

一个

中国的隐含市场空

目前，中国的数字支付市场领先全球。它体现在几个方面:

①最大的市场。中国支付清算协会数据显示，2018年，非银行支付机构数字支付交易105306.1亿笔，金额208.07万亿人民币。其中，支付宝和微信占据了90%以上的市场份额。

(2)市场增长率最高。与2013年中国数字支付业务257.83亿的初始规模1075.16万亿人民币相比，五年后的2018年市场规模CAGR分别为233.9%和20.6%。

(3)商业创新最先进。移动支付作为一种新的数字支付方式，正在中国蓬勃发展。2013年移动支付业务只有16.74亿笔，金额9.64万亿人民币。到2018年，移动支付笔数增长到605.31亿笔，金额277.39万亿人民币，CAGR分别为104.9%和95.8%。

国内数字支付如此兴盛有几个原因:

第一，数字支付对传统支付方式的替代是不可逆的。现金、票据(支票、商业票据等)等传统支付方式。)，银行卡，信用卡等。有所下降，尤其是现金、票据等的交易规模。一直在萎缩。这种变化是全球性的。

第二，2C(消费者)领域。国内银行卡和信用卡普及率较低，支付习惯尚未完全成型和固定，很容易切换到数字支付，推动了移动支付等创新方式的普及。在美国和欧洲，消费者高度习惯于信用卡支付，他们应用数字支付的动力比中国弱，但大趋势应该是同步的，便捷的数字支付最终将在更大程度上取代传统支付方式。

第三，国内数字支付的产业生态欣欣向荣。一方面，数字支付技术进步很快。比如现在二维码支付占据了移动支付的主流地位(占比超过80%)，但是刷脸支付等生物识别方式正在快速普及。在35岁以下的男性中，生物识别成为使用率最高的验证方式。另一方面，数字支付带动其他行业的创新升级。比如数字支付积累了行为数据，挖掘后有望更好的理解和预测消费者行为，帮助商家了解消费者，帮助商家优化场景服务能力。

整体来看，数字支付生态圈的外延和内涵正在同步拓展，催生新的商业逻辑和模式，鼓励资本加大投入，鼓励商家加大应用范围和力度，鼓励消费者将数字支付技术应用于更多场景(虹膜识别、眼纹识别、指纹识别、指静脉识别、声纹识别等)。都应用在智能门锁、小区门禁、机场安检等场景)。

全世界都是又冷又热。绝对可以肯定的是，美国、日本、欧洲的数字支付市场最终会像中国一样同步发展，将会全面、深入地取代传统的支付方式。PAYPAL PayPal很有希望在中国以外的市场上取得和支付宝一样的成功(支付宝早期从PAYPAL那里学到了很多东西，现在两者在相互学习中竞争)。

目前，PayPal在全球范围内运营(中国的市场份额非常小)，它可以帮助消费者或企业在全球200多个市场进行100多种货币的支付。它支持用户从56种货币的银行账户中提取资金，并允许用户在PayPal账户中持有25种货币的余额。总的来说，PayPal在数字支付领域很有竞争力。

2

宝德商务经

打开支付宝，它的功能非常丰富，包括:支付、担保交易、余额宝、退税、找人代付等。，这是一个壮观的景象。同样，PayPal也有PayPal、PayPal Credit、Braintree、Venmo、Xoom、iZettle等相应的产品和矩阵，为商家和消费者提供支付解决方案和增值服务。简单来说，PayPal的主要业务包括两部分:一是帮助商家安全、便捷地收到客户的付款，并通过防欺诈、风险管理解决方案和数据分析等增值服务帮助其业务增长；另一种是帮助消费者在不同的市场和网络(跨国)进行无缝交易。这两个商家共同为商家和消费者架起了一座支付的桥梁。

1.数字支付的交易收入

PayPal的收入主要来自提供数字支付和其他与支付相关的服务，这些服务通常根据PayPal支付平台上处理的交易金额进行挂钩。一般来说，PayPal除了向消费者收取外币兑换费之外，不向消费者收取任何费用。这和支付宝很像(在支付相关的服务中，支付宝现在只对消费者的信用卡还款和提现收费)，收入主要来自商户。

PayPal支付的费用主要包括:

(1)收款手续费:付款完成后，如果收款人是商户用户，必须向PayPal支付一定比例的交易金额。

(2)提现手续费:商户用户想从PayPal账户转账到银行账户需要支付手续费。

(3)转账手续费:商户用户通过信用卡或借记卡向PayPal账户转账需要支付一笔手续费。

(4)兑换费:当用户想将PayPal账户中的现金兑换成不同的货币时，会被收取一定的费用。

2.增值服务收入

PayPal的收入来自合作伙伴关系、订阅费、网关费和向商户和消费者提供的其他服务(如朋友对朋友小额支付平台Venmo和海外汇款服务Xoom)，包括向商户提供的贷款/营运资金的利息。目前，增值服务的收入在PayPal的营业收入中并不高。以2018年为例，增值服务收入为17.42亿美元，仅占当年净营业收入的11.27%。

如今，消费者想要的服务越来越多，不再局限于支付或银行。埃森哲认为，美国约70%的千禧一代对数字支付咨询和费用管理等增值服务感兴趣，这些服务可以让他们更好地了解和控制自己的个人支出。PayPal的Venmon正好可以满足消费者在这方面的期望。Venmon聚集了一批有钱又舍得花钱的用户。结合社区功能，Venmon提高了用户的忠诚度，成为可以收费的潜在用户来源。2019财年第二季度，Venmo的增长势头持续，支付总额增长70%，达到240亿美元。

此外，信用服务正在成为PayPal增值服务的重要组成部分。PayPal通过PayPal营运资金和PayPal商业贷款产品向一些中小商户提供“商业融资服务”，并按照PayPal为这些商户处理的年度支付金额的一定比例提供贷款。例如，一个商家每年通过PayPal获得100万美元，PayPal通过风险算法向其提供贷款，金额为100万美元。这些商业融资服务解决了中小型企业的难题:

(1)中小企业难以获得贷款。次贷危机后，成熟的全球金融市场(中国除外)的传统银行和其他金融机构已经不愿意向小企业提供贷款。比如在美国，中小企业的贷款余额只占美国银行总资产的0.7%(相比之下，中国中小企业的信贷已经很宽松了，但还是不足，真的很奇怪)。（

2)传统贷款机构典型的冗长申请过程使许多企业望而却步。2019年5月，PayPal披露，已向全球22.5万家小企业提供了超过100亿美元的贷款。PayPal还通过PayPal Credit向消费者提供消费信贷。

在美国，由于PayPal不具备发放贷款的特许经营资格(即牌照)，所有相关贷款都由持牌机构发放(相当于贷款援助)，PayPal再以相关应收款的形式购买并持有这些贷款。对于美国境外的消费者和商户信用产品，我们通过一些国际PayPal子公司提供信用。

三

宝宝的成长前景

1.用户增长空还是很大的。

支付宝用户数已突破10亿，2018年11月月活用户突破6.5亿，而PayPal 2019年6月30日活跃用户数为2.86亿(两者口径不同，需关注)。

由于支付宝用户主要在中国，基于14亿人口和月活跃用户，支付宝的渗透率为46.4%。宝宝的主要市场在欧美，总人口约16.4亿人，以2.86亿活跃用户计算的渗透率仅为17.4%。所以市场潜力很大。

如前所述，由于欧美使用信用卡(支票)的支付习惯比国内固化得多，市场转换相对较慢。但是，数字支付的渗透率越来越高是一定的趋势，其中千禧一代将是主要的驱动力，他们中的许多人都是数字支付的粉丝。当他们成为主要消费者时，他们将促使更多的商家选择提供数字支付的选项。商家对数字支付的投入和改造，反过来会带动更多的消费者使用数字支付。这无疑会给PayPal带来机会。

2.用户使用频率的增加

预计2018年支付宝交易笔数1975亿笔，相当于6.5亿活跃用户，303次/年。用户使用微信支付的频率更是夸张，2018年估计达到575笔(2018年交易总额4600亿，活跃用户数约8亿)。

根据PayPal的数据，2019财年第二季度，活跃用户使用数字支付的频率增长了9%，仅为39次/年。从这个角度来看，随着场景的增加，用户对PayPal支付空使用频率的增加还是很大的。

而且容易形成正反馈的循环机制。用户使用频率越高，越能促进使用场景的增加(商家为了增加业务会支持PayPal支付)；反过来，随着使用场景的增加，PayPal支付的便利性也会鼓励用户。

3.支付服务收费率趋于下降。

虽然按照2019年第二季度PayPal的数据计算，PayPal对支付服务的收费率超过2.2%。长期来看，PayPal很难维持这个收费水平。

第一，从腾讯的数据推断，微信支付的收费率很低。分析的具体思路是:

(1)2019年第一季度，非银行支付机构处理的网上支付交易总额为58.00万亿人民币。按照微信支付40%的市场份额计算，微信支付交易额为23.2万亿人民币；

(2)腾讯控股腾讯第一季度金融科技和企业服务收入为人民币218亿元，其中还包括云服务等其他业务的收入。即使直接把这个收入作为微信支付的收入，微信支付的收费率也只有万分之九。

第二，从传统支付服务商Visa的运营数据来看，Visa对支付的收费率也较低。2018财年，Visa处理支付金额11.2万亿美元，基于2060.9亿美元的营业收入(这也是一个高估收费标准的数据)，推断费用率不超过1.84%。

4.credit 空等增值业务较大。

从国内情况来看，仅仅是拓展信贷业务就会带来巨大的想象空间空。

支付的“花园”对应PayPal信用；贝宝的；“借钱”对应的是PayPal营运资金和PayPal商业贷款。根据华远和白洁发布的ABS披露的数据，华远2017年利润达到20.39亿元，白洁2017年利润达到59.92亿元。而且两者利润年增长率都超过100%。这说明信贷业务带来的盈利机会是非常丰富的。

PayPal也有机会拓展这些高利润的潜在信贷业务。不过，PayPal最终是否会扩大信贷业务的风险敞口仍不确定。毕竟信贷业务的风险远高于支付业务。拓展信贷业务是否符合PayPal的战略定位需要观察。尤其是美国公司，更注重战略。例如，Visa为信用卡提供支付和结算，但它有任何风险暴露。

但是，可能性还是存在的。因为PayPal手握支付入口，是相关信用业务产生的流量入口，与Visa的业务形态完全不同。比如Apple Pay尝试苹果信用卡业务。无论如何，无论是贷款援助、与第三方合作，还是直接的信用暴露，针对商家的商业信用业务和消费信贷都是潜在的商机，会给PayPal带来一定的商业利益。

四

宝宝的投资机会

2018年5月，蚂蚁金服完成140亿美元融资，这意味着蚂蚁金服估值达到1500亿美元。有分析认为，这个估值主要是针对支付宝的。

财报显示，2019年，阿里巴巴向支付宝收取了5.17亿人民币的版税和软件技术服务费。按照此前达成的37.5%利润分成协议，蚂蚁金服在同一财年的税前利润约为13.79亿人民币。

相比之下，Paypal在2018年的净利润为20.57亿美元。截至2019年8月16日，收盘市值为1249亿美元。它的估值比支付宝便宜，它实现的盈利能力比支付宝好。

总的来说，Paypal无疑是一个很好的投资标的，但问题是什么时候，以什么价格买入合适。根据最新的财报，PayPal的业务增速正在放缓，PE收购20倍TTM应该是个不错的选择。